一、债券基本情况

债 券品 种：1年期附息债券

发? 行? 量：100亿元

招投标方式：单一利率中标（荷兰式）

招? 标? 日：2007年4月16日

缴? 款? 日：2007年4月25日

起? 息? 日：2007年4月25日

手? 续? 费：0.05%

基本承销额：无

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二、形势分析

上周四晚央行出其不意宣布将于4月16日再一次将商业银行法定存款准备金率上调0.5个百分点，此举将冻结资金约1700亿元。

一般来讲，央行的政策出台时机经常选择在宏观数据或金融数据公布以后，时间经常是周五收盘以后。但是，本次调整准备金率却选择在数据未公布之前的周四公布，让人感觉3月份的各类数据肯定不够乐观，央行预调时机提前。同时，市场传言3月份CPI达到3.3％，贷款增量达到4800多亿元，让投资者加重对未来继续紧缩的预期。

无独有偶，央行主管的《金融时报》近日头版发表文章指出，央行目前调控流动性的思路有所转变，新思路是通过加息调控资产价格、有助於减少资本流入，央行今后会适时再次或多次小幅加息。以前，央行因为担心利率提高会吸引投机资金涌入而刻意保持中美货币利差，在使用价格型工具方面投鼠忌器。现在看来，投机资金肯定已投入股市和楼市当中，所以调控思路需要转变。而且只要资产价格继续升温，加息压力就时时存在，而不只是宏观数据乐不乐观的问题。

自从4月5日调整准备金政策出台以后，新一轮的新股申购也拉开序幕，货币市场利率上涨显著，债券市场也开始了新一轮的下跌。根据红顶债券分析软件统计：从4月5日到11日，7天回购加权平均利率上涨了24.5个基点，而跨越中信银行申购日的14天回购加权平均利率涨幅最大，竟然上涨了77.6个基点；各年期债券也有不同程度的上涨，其中3—5年国债涨幅较大，达到7—10个基点。从现在的形势看，下周回购利率可能继续上涨，中长期债券看空氛围将依然较为浓厚。

虽然本周1年期和3年期央票招标利率继续保持不变，但是债市仍然较为低迷，估计4月份债市缺乏向上反弹的动力，投资者仍然以短债交易为主。

三、定价预测